投資要點:
業績回顧
今年二季度單季行業增長情況不容樂觀,2015年二季度渤海家電板塊整體實現營業收入同比下滑了5.47%,營業利潤同比下降2.3%,歸屬于母公司股東的凈利潤同比增速1.19%,增速較今年一季度繼續放緩。分子板塊來看,營業收入增長速度從快到慢順序為小家電、黑電、配件和白電,歸屬母公司股東的凈利潤增長較快的為小家電和白電。
從單季度營業收入增長情況來看,二季度單季四個子板塊的增速均較一季度放緩,其中白電營收同比下滑了近11%。今年上半年主要家電品類的累計銷售量均出現了下滑,需求低迷是行業收入增長乏力的主因。
從單季度歸屬于上市公司股東凈利潤增速來看,二季度僅白電和小家電子板塊的業績實現了正增長。黑電板塊的下滑幅度最大,同比跌幅24.31%。
投資策略
上半年尤其是二季度行業的增長速度明顯放緩,內銷方面,積極適應經濟發展的新常態,進一步推動產品升級,致力于產品結構優化與盈利能力提升。出口方面加大以自有品牌開拓海外市場的力度,具體體現在資源投入、產能布局等方面。
下半年企業的發展重點依舊在提質增效方面:(1)加大研發創新力度,以消費者為中心,繼續加大研發投入與產品開發,形成新的競爭模式下的競爭實力。(2)線上線下深化融合,一方面體現在電商渠道的重要性日益凸顯,另一方面體現在互聯網時代個性化的C2B定制規模日益增加。(3)生產線的智能化無人化改造積極推進,可有效實現增加產量、提高質量。(4)家電企業與互聯網公司通過跨界合作、互補資源推進智能 家居 產業發展,智能化產品不斷創新革新。
我們認為盡管行業面臨一定的增長壓力,但并非毫無亮點。在當前市場環境下,行業相對穩定的業績增長、較低的估值水平以及較高的分紅能力都值得資金關注,維持行業整體“中性”評級。個股方面建議關注愛仕達(業績持續改善)、美的集團(高分紅、穩成長)、惠而浦(整合效果顯現)和小天鵝A(智能產品占比不斷提升)。
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