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　　建材行業(yè):基本面難回升,關(guān)注國企改革、轉(zhuǎn)型及區(qū)域規(guī)劃三條主線

　　行業(yè)基本面加速探底,去產(chǎn)能進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。地產(chǎn)及基建投資雙雙回落,水泥等建材需求疲弱,加之前期在建產(chǎn)能仍在繼續(xù)投產(chǎn),供需格局持續(xù)惡化。水泥、玻璃價(jià)格不斷下行,目前主要部分地區(qū)水泥價(jià)格已跌破完全成本,少數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格跌破現(xiàn)金成本。行業(yè)正加速探底,后續(xù)有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)去產(chǎn)能階段。

　　盈利端無彈性,重點(diǎn)關(guān)注國企改革、轉(zhuǎn)型及區(qū)域規(guī)劃三條主線。短期行業(yè)基本面難現(xiàn)回升,盈利端無彈性。但國企改革大幕開啟,民企亦積極轉(zhuǎn)型,京津冀一體化等區(qū)域規(guī)劃亦醞釀主題投資機(jī)會,建議重點(diǎn)關(guān)注國企改革、轉(zhuǎn)型及區(qū)域規(guī)劃三條投資主線。

　　國企改革:中國建材及海螺系改革各領(lǐng)風(fēng)騷。中國建材集團(tuán)2014 年被列入央企改革試點(diǎn),旗下中國巨石、北新建材作為試點(diǎn)公司已在擬定國企改革方案,后續(xù)股權(quán)多元化、職業(yè)經(jīng)理人制度及管理層股權(quán)激勵可期,瑞泰科技、方興科技、洛陽玻璃亦有望繼中國巨石及北新建材而后動;海螺系上市公司已公告持股改革方案,安徽省投資集團(tuán)對海螺系上市公司的持股方式將從間接持股改為直接持股,后續(xù)海螺水泥及海螺型材國企改革動作值得關(guān)注。建議關(guān)注上述公司國企改革帶來的投機(jī)機(jī)會。

　　轉(zhuǎn)型:關(guān)注建研集團(tuán)、開爾新材、秀強(qiáng)股份。受地產(chǎn)大周期下行影響,建材行業(yè)上市公司主業(yè)疲弱,部分決策相對靈活的民企繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。關(guān)注建研集團(tuán)(由減水劑主業(yè)向檢測業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型)、開爾新材 (環(huán)保及消費(fèi)品領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展可期)、秀強(qiáng)股份(市值僅40 億元,后續(xù)有望繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型)。

　　區(qū)域規(guī)劃主題:關(guān)注一帶一路、京津冀一體化及長江經(jīng)濟(jì)帶。國家發(fā)改委5 月提出穩(wěn)步推進(jìn)“一帶一路”、“京津冀一體化”及“長江經(jīng)濟(jì)帶”三大戰(zhàn)略,關(guān)注天山股份、青松建化、金隅股份、冀東水泥及華新水泥相關(guān)主題投資機(jī)會。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國企改革進(jìn)度緩慢,京津冀一體化等區(qū)域規(guī)劃戰(zhàn)略不達(dá)預(yù)期等。

　　作者：海通證券