分析與判斷:
五一消費復蘇強勁，家電旺季預期加強
五一作為疫情后的首個消費節(jié)點，家電線下銷售出現(xiàn)顯著回暖趨勢。此前各地發(fā)放的消費券的實際消費轉(zhuǎn)化率較高，且廠商在五一期間積極推動促銷活動達成銷售。根據(jù)奧維云網(wǎng) W18（五一期間）推總數(shù)據(jù)，空調(diào)零售額+21.5%，零售量+52.7%；冰箱零售額+14.2%，零售量+26.7%；洗衣機零售額+3.2%，零售量+9.1%。伴隨著線下門店的全面復工，銷售回暖態(tài)勢延續(xù)至五一后。根據(jù)奧維云網(wǎng) W18（5.4-5.10）線下數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)品類銷售額+413%，銷量+426%；冰箱銷售額+257.45%，銷售量+144.77%；洗衣機銷售額+188.42%，銷售量+91.19%。五一期間因出現(xiàn)歷史高溫，全國大部分地區(qū)氣溫較往年偏高，空調(diào)需求在短期內(nèi)得到集中釋放。夏季氣候?qū)照{(diào)需求具有直接影響，考慮到過往幾年未曾出現(xiàn)炎夏氣候，對今年需求具有累積效應。
需求上行周期旺季動銷有利于庫存消化
2020Q1 受到疫情的一次性沖擊，白電行業(yè)需求處于底部，消費者推遲購買計劃因此終端需求景氣度無法得到正常有效的體現(xiàn)。但家電產(chǎn)品的需求較為剛性，前期因疫情壓制的需求后期會在消費旺季及促銷推力下得到集中釋放。二季度消費市場處于修復期，因此需求進入復蘇的上行周期。在一季度基本面筑底的情況下，二季度銷售旺季需求有望呈現(xiàn)逐月改善的跡象，在需求上行周期旺季動銷下，庫存可以得到有效的消化。今年原材料價格持續(xù)向好的態(tài)勢，庫存消化后格力和美的成本優(yōu)勢有望處于同一起跑線上，產(chǎn)品價差對份額的壓力將得到縮小。
行業(yè)競爭有望邊際放緩，利潤率逐漸改善。
2019Q4 格力掀起行業(yè)價格戰(zhàn)的起因源于行業(yè)需求疲弱，同期庫存較高且產(chǎn)品價差縮小下格力具有份額壓力。經(jīng)歷過 2019Q4庫存的消化及 2020Q1 疫情的影響后，格力庫存水平處于合理狀態(tài)。二季度白電行業(yè)內(nèi)銷需求景氣度有望持續(xù)，銷售旺季帶動庫存消化后行業(yè)競爭有望邊際放緩。因廠商均對二季度消費市場具有期待，因此 4 月和五一期間廠商依舊采取促銷策略加強銷售，但是空調(diào)價格戰(zhàn)后行業(yè)均價下降空間有限。根據(jù)奧維云網(wǎng) W18 線下數(shù)據(jù)，空調(diào)均價同比下降 113 元，冰箱均價同比提示 1522 元，洗衣機均價同比提升 1239 元。雖然空調(diào)均價小幅下滑，但是冰洗均價提升?？照{(diào)行業(yè) 2019Q4 與 2020Q1 期間受價格戰(zhàn)與疫情的影響利潤率受損嚴重，但需求復蘇后有望帶來行業(yè)競爭改善及均價提升，因此后續(xù)利潤率水平有望逐漸提升。
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