事件： 公司公告收購帥康電氣75%股權事宜完成工商變更，帥康正式成為公司子公司。
點評:收購帥康進軍廚電，公司加速戰略轉型
公司以不超7.5 億元現金收購帥康集團持有的帥康電氣75%股權，帥康主營煙機、灶具、熱水器，2015 年營收7.26 億元， 調整后凈利潤0.71 億元;交易對方承諾2016-2018 年扣非凈利潤分別不低于0.85、1.02、1.22 億元，不足部分以現金或股權進行補償，超額部分的50%則獎勵給標的公司管理團隊;公司預期交易完成后雙方將優化產業布局，并在渠道、管理、制造等方面形成協同效應。
借助母公司渠道體系，帥康三四線擴張值得期待
作為浙系高端廚電代表性品牌之一，近年帥康表現一般，但憑借多年積累依然擁有較好的品牌力與產品力，而作為太陽能熱水器龍頭，日出東方具備完善的三四線渠道，目前公司已擁有5000 多家一級網點、2 萬多家二級網點，隨著收購落地，未來帥康將借助母公司強大的三四線渠道網絡快速推進渠道下沉， 而三四線地產回暖也將為帥康增長提供進一步支撐，同時隨著日出東方資金資源的投入，未來帥康在一二線市場也將逐步發力，我們看好收購完成后帥康的整合前景。
給予 推薦 評級
基于目前煙灶市場較低的市場集中度、雙方大廚電領域的品類協同性以及渠道、制造等方面的整合預期，未來帥康有望重回增長軌道，此外，公司原有主業太陽能熱水器也有望實現企穩回升，考慮到17 年帥康并表，預計公司16、17 年EPS 為0.37、0.51 元，對應目前PE27、20 倍，給予"推薦"評級。
風險提示：新業務拓展不力、整合效應低于預期 來源：方正證券
設為首頁 
