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　　經(jīng)歷了年初疫情對整體經(jīng)營的影響,家電行業(yè)三季度以來復(fù)蘇強(qiáng)勁。展望2021年,機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,家電行業(yè)將迎來更好的內(nèi)外需環(huán)境、更清晰的產(chǎn)業(yè)格局,并延續(xù)三季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢。

　　西南證券數(shù)據(jù)顯示,2020年前三季度,家電行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營收7678.4億元,同比下降2%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5437億元,同比下降15%。受疫情影響,家電行業(yè)線下零售、安裝等活動(dòng)受阻,前三季度業(yè)績受到較大沖擊。隨著家電生產(chǎn)銷售逐漸恢復(fù)正常,家電整體業(yè)績也逐季回暖。

　　中銀證券指出,疫情之下,家電企業(yè)表現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營韌性。在產(chǎn)品端,推出大量新興品類滿足消費(fèi)者居家生活需求;在渠道端,公司主導(dǎo)聯(lián)合經(jīng)銷渠道積極轉(zhuǎn)向線上,并對原有經(jīng)銷渠道進(jìn)行變革以提升效率;在三季度海外需求爆發(fā)的情況下,充分發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢,承接全球訂單轉(zhuǎn)移。三季度行業(yè)核心公司收入增速已從上半年下滑12%,翻正至單季度增長13%,業(yè)績亦轉(zhuǎn)正至單季度增長16%。

　　從具體子行業(yè)來看,今年以來細(xì)分板塊表現(xiàn)整體呈現(xiàn)階段性分化態(tài)勢。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì),截至12月1日,年內(nèi)小家電指數(shù)累計(jì)上漲26.67%,白色家電指數(shù)累計(jì)上漲33.93%,黑色家電指數(shù)累計(jì)上漲16.76%。中銀證券表示,小家電產(chǎn)品,特別是前期滲透率較低的可選類廚房小家電,受益于居家時(shí)間增加帶來的需求,且無須上門安裝,整體表現(xiàn)好于傳統(tǒng)大家電。目前小家電滲透率不到30%,對比國外50%的滲透率相差較大,增長依然有較大空間。從渠道上來看,疫情以來電商營銷模式持續(xù)完善,產(chǎn)品矩陣不斷豐富,小家電產(chǎn)品需求也在被不斷激發(fā)。

　　大家電需求景氣度也在逐步上行。以空調(diào)領(lǐng)域?yàn)槔?西南證券表示,隨著渠道改革的推進(jìn),庫存調(diào)整近尾聲,龍頭企業(yè)將持續(xù)受益于終端景氣度提升。更新需求加持下,傳統(tǒng)廚電更新需求占比也將不斷提升。銀河證券表示,以油煙機(jī)為例,根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù),亞洲市場油煙機(jī)的更換周期平均在13-14年,新增需求疊加更新需求,預(yù)計(jì)到2030年我國油煙機(jī)內(nèi)銷量將超過3000萬臺/年,較2019年行業(yè)內(nèi)銷量增長約80%,更新需求占比將近60%。

　　中金公司認(rèn)為,中國品牌出海是長期趨勢,雖然家電板塊估值創(chuàng)下歷史新高,但和其他消費(fèi)板塊相比,家電板塊的估值有性價(jià)比優(yōu)勢。當(dāng)前家電板塊中長期投資機(jī)會(huì)首先在于品牌出海,其次在于品類爆發(fā)。從企業(yè)在手訂單判斷,2021年一季度的增長仍可期待,但二季度后要觀察。中短期投資機(jī)會(huì)來看,包括裝修相關(guān)需求超預(yù)期、相關(guān)標(biāo)的估值正在修復(fù)。此外,白電龍頭在震蕩市場具有確定性的投資機(jī)會(huì)。如果考慮中國家電全球化前景,成長性的天花板打開,家電龍頭估值有望進(jìn)一步提升。