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　　國慶節(jié)前一周交易日（9月28日-9月30日），上證綜指下跌0.04%、申萬家用電器指數(shù)上漲0.88%，家用電器指數(shù)跑贏上證綜指0.93pct，家用電器行業(yè)子板塊小幅上漲，漲跌幅前3名分別為：其他視聽器材+2.43%、空調(diào)+1.28%、冰箱+0.67%。空調(diào)：新冷年穩(wěn)健開局，8月內(nèi)銷出貨量微增，新能效標(biāo)準(zhǔn)加持下，舊能效產(chǎn)能將陸續(xù)出清，高能效比變頻空調(diào)滲透率將持續(xù)提升，市場份額將進(jìn)一步向具有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)集中。疫情影響下，線上渠道迎來重估，產(chǎn)品銷售加速線上轉(zhuǎn)移，渠道融合度高的行業(yè)龍頭率先受益。彩電：該輪面板價格上漲行情主要由疫情與面板供應(yīng)商退出催化，上游國內(nèi)面板商產(chǎn)能持續(xù)爬坡，彩電廠商采購需求不減，面板價格上漲的行情預(yù)計將持續(xù)至年底。受制于行業(yè)規(guī)模與競爭格局，短期內(nèi)價格戰(zhàn)將持續(xù)，中長期來看，面板價格上漲或?qū)⒋偈辜夹g(shù)實力領(lǐng)先的廠商發(fā)力中高端產(chǎn)品。

　　冰箱：疫情影響下，冷柜購置需求與大容積段冰箱更新需求涌現(xiàn)，7月內(nèi)外銷同比增長，外銷需求更旺，疊加上游黑白料價格上升壓力，行業(yè)迎來新一輪漲價，盈利能力有望改善。鑒于國內(nèi)疫情基本穩(wěn)定，海外市場需求旺盛，建議關(guān)注技術(shù)實力過硬，海內(nèi)外市場布局完整，線上線下渠道融合成熟的白電龍頭。

　　投資要點：

　　空調(diào)新冷年啟動，下半年聚焦線上渠道變革+產(chǎn)品更新迭代。從2017年冷年開始，空調(diào)產(chǎn)業(yè)從增量市場逐步走向存量市場，價格戰(zhàn)及疫情等多層因素疊加，2020冷年銷售額下降明顯，行業(yè)加速線上渠道變革。在新能效標(biāo)準(zhǔn)實施后，高能效比變頻空調(diào)滲透率將持續(xù)提高，廠商需要積極調(diào)整高能效比產(chǎn)品推進(jìn)與舊能效出清節(jié)奏，推進(jìn)行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。

　　面板供需失衡，短期彩電價格戰(zhàn)難停。上游液晶面板階段性短缺導(dǎo)致價格上漲。盡管彩電零售價小幅提升，但考慮到彩電行業(yè)規(guī)模與競爭格局，價格戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)。TCL、海信等技術(shù)實力過硬的彩電品牌加強產(chǎn)品創(chuàng)新，押注激光電視等附加值更高的中高端產(chǎn)品，有望借此契機順應(yīng)消費升級，脫離價格戰(zhàn)泥潭。

　　需求井噴成本爆增，冰箱冷柜行業(yè)集體漲價。7月國內(nèi)冰箱市場銷售量同比增長約10%，冷柜同比增長超35%。當(dāng)月冰箱產(chǎn)品出口量同比增幅近30%，冷柜出口量同比增幅高達(dá)50%。上游異氰酸酯、白料、HIPS料等原材料與物流成本上升進(jìn)一步推升成本壓力，冰箱冷柜行業(yè)迎來集體漲價，盈利能力有望改善。