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　　小家電處于高速增長(zhǎng)初期，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)方向：我國(guó)小家電市場(chǎng)增速較快，這與其產(chǎn)品更換周期短、單價(jià)低等特點(diǎn)密切相關(guān)；相較其他家電細(xì)分市場(chǎng)，小家電市場(chǎng)受房地產(chǎn)影響因素弱；小家電的消費(fèi)群體年輕化特點(diǎn)明顯，線上渠道是市場(chǎng)參與者重點(diǎn)建設(shè)方向，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年小家電產(chǎn)品網(wǎng)上零售額達(dá)760億元，同比增長(zhǎng)19.69%；源于技術(shù)更新加速和消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)，小家電產(chǎn)品市場(chǎng)趨向高端化特點(diǎn)，2018年吸塵器、攪拌機(jī)的高端市場(chǎng)占比已經(jīng)上升至23.7%和21.5%。就整體家電市場(chǎng)而言，其具有先發(fā)展必需消費(fèi)品，后進(jìn)入可選消費(fèi)品階段的發(fā)展趨勢(shì)。通過與日本家電行業(yè)發(fā)展周期對(duì)比，我國(guó)小家電市場(chǎng)已進(jìn)入高速增長(zhǎng)初期，預(yù)計(jì)小家電市場(chǎng)將呈現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　吸塵器普及率有待提升，滲透率提升拓寬市場(chǎng)空間。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，吸塵器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌集中度高，TOP5市場(chǎng)份額連續(xù)三年超過70%，且頭部品牌份額不斷鞏固。預(yù)計(jì)未來20年吸塵器保有量和滲透率均有較大提升，到2035年吸塵器保有量將上升至18249萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)滲透率達(dá)到43%。

　　洗碗機(jī)滲透率較低，看好未來發(fā)展空間：初代洗碗機(jī)產(chǎn)品由于價(jià)格較高，體積較大、不適合我國(guó)廚房安裝等客觀條件，為洗碗機(jī)行業(yè)帶來一定發(fā)展限制。近年來由于技術(shù)更迭和產(chǎn)品力提升，洗碗機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，2015-2017年洗碗機(jī)行業(yè)增速達(dá)到63.2%、104.3%和129.2%，人們購(gòu)買改善生活品質(zhì)的清潔類產(chǎn)品意愿加強(qiáng)。行業(yè)渠道方面，洗碗機(jī)市場(chǎng)以一二線城市為主導(dǎo)地位，伴隨各企業(yè)渠道下沉，三四線城市營(yíng)銷規(guī)模增強(qiáng)，將推動(dòng)三四線城市洗碗機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)到2020年洗碗機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到400億元，看好洗碗機(jī)市場(chǎng)。

　　投資建議：我們推薦關(guān)注小家電行業(yè)的炊具龍頭蘇泊爾，公司的線上滲透率穩(wěn)定增長(zhǎng)；推薦關(guān)注掃地機(jī)器人龍頭科沃斯，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù)機(jī)器人公司，目前掌握國(guó)內(nèi)外專利649項(xiàng)，且公司線上渠道廣泛，與各大電商銷售平臺(tái)合作，線上銷售額穩(wěn)居行業(yè)第一，具有技術(shù)研發(fā)和渠道優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，開發(fā)海外市場(chǎng)，在美德英法等國(guó)家設(shè)有子公司，分銷商體系覆蓋廣。我們推薦關(guān)注小家電市場(chǎng)的美的集團(tuán)和細(xì)分行業(yè)九陽股份。

　　長(zhǎng)城證券 蔡維