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　　近日，TCL華星光電首度在海外設(shè)立面板制造相關(guān)項(xiàng)目，這是華星光電生產(chǎn)項(xiàng)目首度“出海”。不過(guò)，今年以來(lái)，華星業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，而當(dāng)前，TCL對(duì)外宣布的一系列資本運(yùn)作，令其陷入巨大爭(zhēng)議之中。

　　華星模組業(yè)務(wù)首度出海

　　近日，TCL集團(tuán)印度模組整機(jī)一體化智能制造產(chǎn)業(yè)園(簡(jiǎn)稱“TCL印度產(chǎn)業(yè)園”)在印度正式動(dòng)工建設(shè)，該項(xiàng)目是TCL華星光電的模組業(yè)務(wù)首次進(jìn)軍海外。

　　TCL印度產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目包括華星光電模組項(xiàng)目及TCL電子智能顯示終端項(xiàng)目，華星光電印度模組項(xiàng)目將整合大尺寸電視屏及中小尺寸移動(dòng)終端顯示屏生產(chǎn)，規(guī)劃年產(chǎn)出800萬(wàn)片22英寸-55英寸大尺寸電視面板及年產(chǎn)出3000萬(wàn)片3.5英寸-8英寸小尺寸手機(jī)面板；智能顯示終端項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)32英寸-65英寸整機(jī)，規(guī)劃年產(chǎn)出600萬(wàn)臺(tái)TV整機(jī)。

　　華星模組項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)品尺寸大小兼?zhèn)洌瑥S房建設(shè)分兩期。一期配置12條生產(chǎn)線，其中大尺寸面板與小尺寸手機(jī)屏各占一半。二期將參照印度市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)做彈性調(diào)整。

　　TCL方面稱，印度市場(chǎng)是TCL重要的戰(zhàn)略市場(chǎng)，此次旨在將TCL在產(chǎn)業(yè)一體化上的能力導(dǎo)入，以資本及技術(shù)密集的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)為核心，同步引入上下游配套企業(yè)，建立當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)生態(tài)，接下來(lái)將逐步建立手機(jī)、家電生產(chǎn)工廠。

　　業(yè)績(jī)同比去年增長(zhǎng)乏力

　　首度在海外建廠的背后，卻是華星光電今年乏力的業(yè)績(jī)。11月，以華星光電作為盈利主體的TCL集團(tuán)，發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，前三季度華星光電實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入190.5億元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）61億。

　　2017年前三季度報(bào)告當(dāng)中，TCL集團(tuán)稱，華星光電實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入204.4億元，同比增長(zhǎng)33.9%，實(shí)現(xiàn)息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）85.9億元。

　　據(jù)此看來(lái)，今年前三季度華星光電的銷(xiāo)售收入下滑6.8%，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)大跌近三成。而在2018年半年報(bào)中，華星光電實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入121.4億元，收入同比下降13.07%。

　　受此影響，TCL集團(tuán)發(fā)布2018年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入822.4億元，同比增長(zhǎng)0.03%；凈利潤(rùn)28.8億元，同比下降5.13%。

　　產(chǎn)能過(guò)剩大勢(shì)難逆？

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，面板行業(yè)可謂“霧霾”籠罩。近日，臺(tái)灣某面板企業(yè)公告?zhèn)鶆?wù)危機(jī)，負(fù)債總額高達(dá)348億元新臺(tái)幣（約合人民幣77.55億元）。“營(yíng)運(yùn)資金嚴(yán)重不足而被迫停產(chǎn)，有暫停營(yíng)業(yè)或有停業(yè)之虞。”該企業(yè)已經(jīng)向法院申請(qǐng)重整。而日本廠商JDI近日再次傳出“被投資收購(gòu)”的信息。

　　京東方第三季度報(bào)披露前三季度凈利潤(rùn)33.8億元，同比下降47.82%，其中三季度凈利下降81.42%，只有4.03億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.2億元，同比大跌93.68%。

　　早在半年報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的解釋中，京東方就表示，面板市場(chǎng)整體增長(zhǎng)低于預(yù)期，供過(guò)于求，市場(chǎng)價(jià)格一路下行，顯示器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機(jī)、彩電這五大主流顯示面板市場(chǎng)處于基本飽和狀態(tài)，增長(zhǎng)空間有限。

　　據(jù)悉，隨著京東方、華星光電等中國(guó)內(nèi)地面板產(chǎn)業(yè)近年來(lái)進(jìn)入新廠投產(chǎn)高峰，10.5代、11代大尺寸面板新廠陸續(xù)投產(chǎn)，而AMOLED面板制造產(chǎn)線也在迅速增多，一定程度上已令市場(chǎng)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩。

　　家電行業(yè)分析師洪仕斌表示，隨著電視這一終端的需求變小，導(dǎo)致上游面板受影響。因此面板廠商也在尋找新的產(chǎn)品形態(tài)，擴(kuò)大應(yīng)用場(chǎng)景，未來(lái)商顯面板、手機(jī)面板、零售標(biāo)簽、車(chē)載面板都是熱門(mén)方向。

　　而群智咨詢預(yù)計(jì)，2019年全球顯示產(chǎn)能增速在11%，面板行業(yè)2019年將迎來(lái)新一輪洗牌淘汰期，競(jìng)爭(zhēng)力不足、自身管理能力效率都不好的廠商會(huì)被淘汰掉。經(jīng)歷退出后，未來(lái)兩年增加的產(chǎn)能還是很多，基本上產(chǎn)能增加都是高世代線，所以未來(lái)仍不能過(guò)于樂(lè)觀。

　　資本市場(chǎng)“轉(zhuǎn)型”引質(zhì)疑

　　然而，就是在這種景況下，華星光電正成為T(mén)CL集團(tuán)在資本市場(chǎng)上的“主角”。日前，TCL集團(tuán)公告顯示，公司擬將其持有的TCL實(shí)業(yè)、惠州家電、合肥家電、客音商務(wù)、TCL產(chǎn)業(yè)園100%股權(quán)、酷友科技56.5%股權(quán)、格創(chuàng)東智36%股權(quán)以及簡(jiǎn)單匯75%股權(quán)，合計(jì)按照47.6億元的價(jià)格向TCL實(shí)業(yè)控股(廣東)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“TCL控股”)出售。

　　此次售賣(mài)，包含TCL電視機(jī)、通訊、視聽(tīng)類消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的TCL實(shí)業(yè)被評(píng)估為-7.98億元。不少股東質(zhì)疑估值是否合理。而有證券業(yè)分析師還指出，該重組方案質(zhì)疑點(diǎn)還包括，以后上市公司TCL集團(tuán)跟TCL的品牌沒(méi)啥關(guān)系了，而TCL品牌對(duì)于華星光電這個(gè)ToB企業(yè)實(shí)際上也沒(méi)有多少意義。

　　深圳證券交易所公司管理部則向TCL集團(tuán)發(fā)出16頁(yè)的問(wèn)詢函，對(duì)重組報(bào)告書(shū)提出了多個(gè)疑問(wèn)，要求TCL集團(tuán)管理層作出解釋。

　　針對(duì)深交所的問(wèn)詢函關(guān)切重點(diǎn)，對(duì)于公司品牌去留的問(wèn)題，TCL集團(tuán)在對(duì)深交所問(wèn)詢函的回復(fù)中詳細(xì)表示，本次交易完成后，TCL商標(biāo)仍然歸TCL集團(tuán)所有，TCL集團(tuán)仍然可以使用該等商標(biāo)。而因?yàn)門(mén)CL商標(biāo)主要在本次出售的終端業(yè)務(wù)產(chǎn)品中使用；本次交易完成后，TCL控股有義務(wù)積極維護(hù)及提升TCL商標(biāo)的形象且附有對(duì)TCL商標(biāo)投入維護(hù)、推廣等相關(guān)費(fèi)用的義務(wù)，所以本次交易的對(duì)價(jià)不包括該等商標(biāo)使用安排事項(xiàng)。

　　而對(duì)于估值是否偏低的問(wèn)題，TCL集團(tuán)則回復(fù)稱，TCL實(shí)業(yè)與格創(chuàng)東智全部股東權(quán)益的評(píng)估值為負(fù)數(shù)。其中，TCL實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)評(píng)估值為-7.98億元，與-11.7億元的賬面價(jià)值相比，評(píng)估增值3.7億元。這是由于此次納入TCL實(shí)業(yè)評(píng)估范圍的資產(chǎn)和負(fù)債是上市公司根據(jù)重組后公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況進(jìn)行了部分有效資產(chǎn)剝離(包括花樣年控股等聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益，吉利汽車(chē)、騰訊、阿里巴巴等策略性投資的股票及擁有香港證券交易、資產(chǎn)管理等資格的鐘港資本等)后剩余的資產(chǎn)負(fù)債；資產(chǎn)交易完成后，交易對(duì)方在承接TCL實(shí)業(yè)資產(chǎn)的同時(shí)承接了其相關(guān)負(fù)債，并對(duì)其中部分負(fù)債有擔(dān)保義務(wù)。由于負(fù)債金額大于資產(chǎn)公允價(jià)值，所以評(píng)估值為負(fù)值。

　　不過(guò)，對(duì)于這樣的解釋，不少股民顯然并不買(mǎi)賬。記者在證券網(wǎng)站評(píng)論看到，不少網(wǎng)友質(zhì)疑商標(biāo)使用的合理性，稱TCL品牌價(jià)值巨大，不應(yīng)該以非購(gòu)買(mǎi)的方式，令非上市公司同時(shí)使用此商標(biāo)。