發(fā)布時間:2014-6-16 10:03:20 來源:中國文化報 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
原標題：曲美家具：遭遇成長的煩惱
近日，證監(jiān)會披露了北京曲美家具集團股份有限公司(以下簡稱“曲美家具”)IPO申請信息，曲美家具擬登陸上交所上市。招股書顯示，曲美家具此次擬發(fā)行股份不超6052萬股，曲美家具此次計劃融資約10.87億元。其中，4.88億元用于東區(qū)生產基地項目，2.2億元用于曲美家具品牌推廣項目，1.99億元用來償還銀行貸款，用于補充流動資金為1.8億元。不過，自從曲美家具信息預披露以來，其令人擔憂的財務狀況和家族控股情況受到市場質疑。
財務狀況堪憂
曲美家具主要從事中高檔民用家具的設計、生產和銷售。該公司的主要產品為木質家具，具體包括實木類家具、人造板類家具和綜合類家具。在企業(yè)發(fā)展之路中，曲美家具確立了“原創(chuàng)設計”的品牌定位。1999年，曲美家具花重金獨家聘請丹麥著名設計師漢斯。隨后，曲美家具又成立了家具國際設計聯(lián)盟，廣納世界優(yōu)秀家具設計師，隨著一大批國外頂級設計師的加盟，曲美家具為自己打造了動力強勁的“創(chuàng)新設計引擎”，先后推出10余個系列的原創(chuàng)家具。自2009年來，曲美家具多次獲得中國創(chuàng)新設計紅星獎。此外，曲美還在銷售創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務創(chuàng)新等方面下足工夫。
但曲美家具也面臨著發(fā)展困境。曲美家具招股書顯示，2011年，曲美家具營收9.08億元;2012年，營收為9.23億元，同比增長1.17%;2013年營收10.17億，同比增長10.14%。較2009年前后，曲美家具增速明顯放緩。凈利潤方面，曲美家具2011年至2013年凈利潤分別為0.78億元、0.9億元和1.13億元，增速均在20%左右。
記者了解到，曲美家具近三年來營收增長速度緩慢，遠落后于同業(yè)的平均水平。2011年至2013年家具行業(yè)上市公司營收算術平均數(shù)增長率分別為25.24%、10.42%和16.00%，而與此相比，曲美家具的營收增長速度數(shù)據(jù)就顯得較為難看，僅為9.98%、1.71%、10.14%，遠遠低于行業(yè)平均。
截至今年招股說明書簽署日，曲美家具賬面上還有1.55億元的長期借款本金和1194萬元的利息尚未支付，此外，還有2500萬元的短期借款尚未償還。
目前，曲美 家居 在擬上市前沒有引入任何一家戰(zhàn)略投資者，為了應對現(xiàn)金流緊張，在曲美家具的募資項目中，有1.99億元是用于償還銀行貸款，有1.8億元是補充流動資金。曲美家具的借款主要源于2011年7月與中國建設銀行北京鼎昆支行簽訂的固定資產貸款合同，所貸資金基本用于公司東區(qū)生產基地的生產設備購置。
曲美家具這幾年來在毛利率上的變化幅度卻并不大，在2012年公司新建的東區(qū)生產基地投產之后，也沒有太大改觀。從2011到2013年間，曲美家具的產品綜合毛利率分別為38.1%、38.3%和39.4%。其中，對于占公司主營業(yè)務比重最大的人造板類家具和綜合類家具來說，這3年來的毛利率實際上呈現(xiàn)略微下降趨勢。
家族控制過重
自從曲美家具預披露以來，其家族控制權過于集中、上市動機等都受到了質疑。根據(jù)招股書，曲美家具控股股東、實際控制人為趙瑞海、趙瑞賓。趙瑞海持有8010萬股股份，占發(fā)行前公司股份總數(shù)的44.12%，現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理;趙瑞賓持有7853.40萬股股份，占發(fā)行前公司股份總數(shù)的43.26%，現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理。
分析人士指出，股權高度集中，較容易導致利益侵占滋生。在此框架下，中小股東缺少足夠的話語權，并且曲美家具可能完全服從趙氏家族利益。
招股書中也對控制權風險進行了提示，雖然曲美家具未發(fā)生過實際控制人利用其控股地位侵害其他股東利益的行為，并已通過建立健全法人治理結構等各項措施，在制度安排方面加強防范實際控制人侵害股東權益行為的發(fā)生，但仍不能排除在本次發(fā)行后，實際控制人通過行使表決權對公司的重大經(jīng)營、人事決策等進行控制，從而損害其他股東利益的可能。
網(wǎng)絡渠道遇阻
有業(yè)內人士分析，曲美家具的產品銷量增長迅速，而生產力是其發(fā)展的最大瓶頸。2010年，曲美家具東區(qū)生產基地宣布奠基，該基地占地507畝，總投資10.9億元，全面投產后，曲美家具新增產能30億元。而此次募集資金的首要投資項目就是該生產基地。
招股書顯示，此次募集到的資金中有4.88億元將用于東區(qū)生產基地項目，曲美家具在北京市順義區(qū)購置工業(yè)用地24.19萬平方米，擬建設一個新的大型家具生產基地。該生產基地規(guī)劃建設7個廠房。
另一方面，曲美家具近年來在電商領域的探索十分積極，曲美家具自主開發(fā)建設了曲美在線商城，并與天貓商城、京東商城等第三方銷售平臺合作，推進了網(wǎng)絡銷售渠道的發(fā)展。從最初的團購模式到O2O模式，再到后來的電商定制模式等，但這一過程困難重重。曲美家具探索的某些定制 家居 品牌的發(fā)展不溫不火。
曲美家具現(xiàn)有的外部融資主要為銀行貸款，此種融資方式無法滿足曲美家具業(yè)務規(guī)模快速擴張的資金需求。此次IPO若能成功，募集資金到位后將為曲美家具進一步縱深發(fā)展提供長期的資金保障。
【行業(yè)觀察】 設計類企業(yè)上市要做大產業(yè)規(guī)模
“英國有足球隊上市，卻沒一家設計類企業(yè)上市。”民盟北京市委副主委、原中國工業(yè)設計協(xié)會副秘書長宋慰祖表示，因為設計產業(yè)沒有經(jīng)濟實體，英國很多設計公司都將設計與商業(yè)經(jīng)營結合在一起，設計公司基本是接受企業(yè)的委托訂單，像這類只承接設計任務的設計企業(yè)是不需要融資的。
2008年后，面臨經(jīng)營危機的曲美家具就很能說明設計的價值所在。曲美家具原來請的都是丹麥的設計師，做高端設計，但金融危機后，高端市場萎縮，受到?jīng)_擊，于是曲美家具轉向開發(fā)經(jīng)濟適用型家具，迎合市場、扭虧為盈。曲美家具針對中國市場調整設計方向，結果，曲美家具在其他企業(yè)一片哀鳴中，不僅銷售額沒有下降，而且還出現(xiàn)脫銷，一舉占領中低端市場30%的份額。
宋慰祖認為，中國工業(yè)設計發(fā)展應遵循三步走原則：第一步是推廣普及工業(yè)設計，提升其在國民經(jīng)濟中的地位，讓政府部門了解設計的重要性;第二步是全面發(fā)展設計產業(yè);第三步則是提升全民的設計理念和設計意識，發(fā)揮全民的創(chuàng)新品質和創(chuàng)新意識。 第一步已經(jīng)走了10年，目前第二步剛剛走了兩三年的時間，已經(jīng)能夠看出較大的市場變化。
設計類企業(yè)上市在國際上并不多，在中國也是如此。通常來講，設計公司就是提供設計服務，但在中國產生了一批設計型的企業(yè)，形成產業(yè)鏈服務，對產品進行前端的集中創(chuàng)新設計，后端又與相關加工制造企業(yè)結合，形成一個系統(tǒng)的設計服務鏈，給社會提供服務。制造只是它服務系統(tǒng)里提供的一個硬件，這就是系統(tǒng)的延伸。宋慰祖表示,也有這樣一批企業(yè)籌劃上市，大部分是從制造公司發(fā)展成為設計型公司。
達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司上海公司總經(jīng)理傅忠紅表示，設計業(yè)要上市就要做大產業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)產業(yè)鏈互動。設計業(yè)的癥結就在于做不大，一個公司只有幾百萬、幾千萬元的產值，要達到上市規(guī)模，至少要幾個億的產值。而且創(chuàng)意人才的管理也是一大難題。
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